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遞交招股說(shuō)明書(shū)前，眾望布藝已對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行了上億元的投入，如果上市時(shí)間晚于預(yù)期甚至未能上市，眾望布藝又該如何解決募投項(xiàng)目的剩余資金問(wèn)題

3月20日，布藝制造商眾望布藝股份有限公司(下稱(chēng)“眾望布藝”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了擬在上交所IPO的申報(bào)稿。本次計(jì)劃發(fā)行2200萬(wàn)股，擬募資5.02億元，用于年產(chǎn)1500萬(wàn)米高檔裝飾面料項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

另?yè)?jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，截至2019年12月31日，眾望布藝已對(duì)上述項(xiàng)目投入了1.04億元。

如果眾望布藝上市時(shí)間晚于預(yù)期甚至未能上市，相關(guān)項(xiàng)目剩余資金的問(wèn)題，眾望布藝又該如何解決?

境外業(yè)務(wù)占比近80%

據(jù)其官網(wǎng)介紹，眾望布藝的主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高檔裝飾面料及制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為沙發(fā)套和裝飾面料，公司客戶(hù)主要是境外家具制造公司。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，眾望布藝2019年的營(yíng)業(yè)收入為4.88億元，其中境外收入3.86億元，占比79.1%，境內(nèi)收入只有0.97億元。

與此同時(shí)，眾望布藝2019年從前五大客戶(hù)(皆為美國(guó)家具制造公司)獲得的銷(xiāo)售收入為2.82億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比為57.74%。眾望布藝表示，“公司長(zhǎng)期深耕美國(guó)市場(chǎng)，與Ashley、La-z-boy等客戶(hù)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，在設(shè)計(jì)理念、技術(shù)水平、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面具有較強(qiáng)的實(shí)力。”

不過(guò)，越來(lái)越嚴(yán)重的海外疫情，無(wú)疑會(huì)對(duì)眾望布藝的境外業(yè)務(wù)特別是美國(guó)業(yè)務(wù)造成影響。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，美國(guó)新冠肺炎疫情的確診病例已超過(guò)16萬(wàn)，死亡3000多人。新冠肺炎疫情已造成美國(guó)工作和生活大面積停擺。

眾望布藝表示，“公司已及時(shí)制定了新冠肺炎疫情的應(yīng)急防控計(jì)劃，以確保在抗擊疫情的同時(shí)進(jìn)行安全生產(chǎn)，而新冠肺炎疫情在美國(guó)、越南等主要產(chǎn)品銷(xiāo)售地的大面積爆發(fā)，將會(huì)對(duì)公司2020年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利水平產(chǎn)生不利影響，甚至可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。”

產(chǎn)品毛利率高有兩大原因

目前，眾望布藝的銷(xiāo)售收入主要來(lái)自沙發(fā)套和裝飾面料，而這兩類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)門(mén)檻較低，國(guó)內(nèi)外相關(guān)廠家眾多。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，眾望布藝在美國(guó)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有CULP、Valdese、STI等布藝企業(yè)，在國(guó)內(nèi)則有宏達(dá)高科(002144.SZ)、曠達(dá)科技(002516.SZ)等裝飾面料類(lèi)上市公司。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，眾望布藝沙發(fā)套的平均毛利率為22.29%，同期CULP、曠達(dá)科技相關(guān)產(chǎn)品的平均毛利率為19.89%和19.34%。裝飾面料方面，2017年至2019年，眾望布藝的平均毛利率為45.31%，同期CULP、宏達(dá)高科、曠達(dá)科技相關(guān)產(chǎn)品的平均毛利率為19.90%、38.89%和33.36%。

可以看到，眾望布藝沙發(fā)套的毛利率與同行差距不大，裝飾面料的毛利率則明顯高于同行。眾望布藝對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，公司相關(guān)產(chǎn)品的毛利率較高主要有以下兩個(gè)原因：

一方面，公司緊跟行業(yè)時(shí)尚潮流，通過(guò)高水平的研發(fā)設(shè)計(jì)，突出產(chǎn)品的個(gè)性化和藝術(shù)性，以增強(qiáng)產(chǎn)品溢價(jià);此外，公司主要采用市場(chǎng)定價(jià)法，而非成本加成定價(jià)法，能夠根據(jù)不同產(chǎn)品的時(shí)尚風(fēng)格、面料屬性及設(shè)計(jì)理念等實(shí)現(xiàn)較高的品牌附加值。

另一方面，公司的經(jīng)營(yíng)模式為從裝飾面料及制品研發(fā)設(shè)計(jì)到生產(chǎn)銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，使得公司具有較強(qiáng)的過(guò)程控制能力，從源頭保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，并積累各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，成本優(yōu)勢(shì)明顯。

募投項(xiàng)目已先行投入過(guò)億元

據(jù)悉，眾望布藝本次IPO擬募資5.02億元用于年產(chǎn)1500萬(wàn)米高檔裝飾面料項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。與不少擬上市公司的募投項(xiàng)目需要“等米下鍋”不同，眾望布藝在遞交招股說(shuō)明書(shū)之前對(duì)募投項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)行了上億元的投入。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2019年12月31日，眾望布藝的在建工程為5327萬(wàn)元。眾望布藝表示，在建工程就是本次IPO的募投項(xiàng)目，截至2019年12月31日，公司已投入1.04億元用于募投項(xiàng)目的建設(shè)。

值得注意的是，雖然眾望布藝在招股說(shuō)明書(shū)中表示對(duì)募投項(xiàng)目已經(jīng)投入過(guò)億元，但反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中的的賬面價(jià)值卻只有3962萬(wàn)元。另?yè)?jù)合并現(xiàn)金流量表顯示，截至2019年12月31日，眾望布藝的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為4096萬(wàn)元，同期資產(chǎn)負(fù)債率約為23.71%，這與宏達(dá)高科等裝飾面料類(lèi)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)。

不過(guò)，在招股說(shuō)明書(shū)中，眾望布藝并未提及除IPO融資外，是否還有通過(guò)發(fā)行債券、銀行貸款等其他融資計(jì)劃以推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)的安排。眾望布藝只表示，“募集資金到位后將被用于項(xiàng)目剩余投資及置換已支付款項(xiàng)。”

對(duì)于能否做到合規(guī)置換，眾望布藝對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“目前公司已根據(jù)證監(jiān)會(huì)和交易所相關(guān)規(guī)章和規(guī)范性文件規(guī)定制定《募集資金管理制度》和《募集資金置換涉及的程序》，屆時(shí)將嚴(yán)格按照監(jiān)管部門(mén)的要求履行相應(yīng)的審批程序。”

而對(duì)于眾望布藝的上市進(jìn)展，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)保持關(guān)注。