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身披“TWS無線藍(lán)牙耳機(jī)”光環(huán)的恒玄科技近日也在科創(chuàng)板亮相了，雖然成立不足五年，但恒玄科技在業(yè)內(nèi)已經(jīng)小有名氣。不僅僅因?yàn)榧夹g(shù)亮眼，更因其背后“潛伏”著小米、阿里等知名企業(yè)。

上海一位電子行業(yè)分析師楊海燕告訴記者，目前，恒玄科技在TWS藍(lán)牙耳機(jī)行業(yè)上擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，不僅打破蘋果、高通的專利封鎖，而且已經(jīng)在為華為、魅族等無線耳機(jī)供應(yīng)芯片。

即便如此，記者在招股書中發(fā)現(xiàn)，恒玄科技依然面臨大客戶集中、集成電路行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等種種問題。

對(duì)此，恒玄科技董事會(huì)辦公室回復(fù)記者稱，目前公司已不存在單個(gè)客戶銷售比例超過總額的50%或嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶的情形，同行業(yè)可比A 股上市公司中，尚無與公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域完全重疊的企業(yè)。

公司現(xiàn)多家知名創(chuàng)投身影

天眼查數(shù)據(jù)顯示，恒玄科技(上海)股份有限公司成立于2015年6月，是一家無線智能音頻芯片供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為低功耗智能音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品在智能耳機(jī)及智能音箱中均有應(yīng)用。

近年來，公司依靠應(yīng)用于TWS藍(lán)牙耳機(jī)的藍(lán)牙SoC芯片，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

2017年至2019年，恒玄科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8456.57萬元、3.30億元、6.49億元，最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為177%;凈利潤(rùn)分別為-1.44億元、177.04萬元、6737.88萬元?？梢钥吹剑?018年公司業(yè)績(jī)已經(jīng)扭虧為盈，2019年盈利大增。

據(jù)市場(chǎng)研究公司GFK的數(shù)據(jù)，按照TWS耳機(jī)200元的平均單價(jià)，以全球每年15億部智能手機(jī)的出貨量估算，如果TWS平均滲透率達(dá)到50%，全球TWS耳機(jī)年產(chǎn)值在1500億以上?？紤]到TWS耳機(jī)未來可能會(huì)替代傳統(tǒng)有線耳機(jī)，成為智能手機(jī)的標(biāo)配，業(yè)內(nèi)人士推算，安卓TWS的年銷量有望達(dá)AirPods的6倍。

西南證券研報(bào)指出，TWS耳機(jī)雖小，但主控芯片設(shè)計(jì)和整機(jī)制造的門檻極高，頭部芯片方案商有望在1-2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)工藝突破，拉動(dòng)安卓品牌TWS耳機(jī)出貨大幅增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)也意味著大量的研發(fā)投入。根據(jù)招股書披露，2017年至2019年，恒玄科技的研發(fā)費(fèi)用分別為4493.67萬元、8724.02萬元及1.32億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71.63%，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為53.14%、26.44%和20.40%。

除了抓人眼球的技術(shù)能力，恒玄科技還因多家創(chuàng)投參股而被市場(chǎng)關(guān)注。

在公司的股東信息中，Run Yuan Capital I Limited持股比例15.13%，為公司最大股東;長(zhǎng)江小米基金的投資實(shí)體湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)持股比例4.66%，為公司第五大股東;阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持股3.73%，為公司第十大股東，而深創(chuàng)投持股0.54%。招股書顯示，小米長(zhǎng)江基金、阿里、深創(chuàng)投均于2019年7月投資入股。

此外，IDG旗下兩個(gè)基金持有公司17.07%股份，北京市集成電路產(chǎn)業(yè)基金的子基金北京集成電路設(shè)計(jì)與封測(cè)股權(quán)投資中心(有限合伙)持股3.96%，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金參與的元禾璞華持股1.12%。

TWS行業(yè)拐來臨，公司面臨技術(shù)挑戰(zhàn)

據(jù)業(yè)內(nèi)相關(guān)媒體報(bào)道，TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，雖然后續(xù)出貨量可望持續(xù)增長(zhǎng)，但價(jià)格戰(zhàn)開打使零組件供應(yīng)商的毛利更緊張。有業(yè)界人士預(yù)估，扣除最高與最低階的產(chǎn)品，處于中間價(jià)格帶的主控芯片，每顆報(bào)價(jià)可能由目前約1.4至1.6美元左右，降到1至1.2美元。

這樣一來，TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片市場(chǎng)則面臨著競(jìng)爭(zhēng)的激烈。如何在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持先進(jìn)性成了眾多參與者不得不面對(duì)的問題。

針對(duì)此問題，恒玄科技董事會(huì)辦公室在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，恒玄科技主要定位于品牌客戶。在品牌客戶中，主要以采用公司、高通和聯(lián)發(fā)科的芯片方案為主。由于集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域較多，同行業(yè)可比A 股上市公司中，尚無與公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域完全重疊的企業(yè)。

公司董事會(huì)辦公室還表示，相較于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司產(chǎn)品快速迭代更新，保持了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。消費(fèi)電子產(chǎn)品具有更新快的特點(diǎn)，由于公司產(chǎn)品平臺(tái)化的特點(diǎn)，在可擴(kuò)展性、靈活性上具有優(yōu)勢(shì)，可以在短時(shí)間內(nèi)根據(jù)客戶要求完成定制化設(shè)計(jì)，滿足終端品牌客戶時(shí)間上的要求;公司服務(wù)靈活，反應(yīng)速度快，可以集中全部資源在研發(fā)支持、交貨時(shí)間及售后服務(wù)等方面快速響應(yīng)客戶需求，形成較強(qiáng)的合作黏性。

電子行業(yè)分析師楊海燕告訴記者，芯片的研發(fā)過程極為復(fù)雜，技術(shù)和資金方面都需要大量的投入，此前也有公司因?yàn)橥獠咳谫Y及經(jīng)營(yíng)收入不及發(fā)展所需，公司未能保證在研產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程，進(jìn)而影響業(yè)績(jī)。

考慮到恒玄科技的行業(yè)屬性，《華夏時(shí)報(bào)》記者對(duì)此也進(jìn)行了詢問。公司董事會(huì)辦公室回復(fù)稱，本次募集資金主要用于芯片研發(fā)、研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目，有利于公司對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級(jí)、提升產(chǎn)品性能、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和提高市場(chǎng)份額;經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)構(gòu)建了成熟的研發(fā)體系，積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，擁有專業(yè)的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)，具備從事募投項(xiàng)目所需的市場(chǎng)、人員、技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)。

董事會(huì)辦公室表示，截止2019年底，恒玄科技賬上貨幣資金超過4億元。2019年，公司銷售收入快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額超過5千萬元。目前，暫不存在研發(fā)資金不足的狀況。

此外，記者還發(fā)現(xiàn)，恒玄科技大客戶集中程度較高。招股書披露，公司對(duì)前五大客戶銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.31%、89.00%和85.15%。

針對(duì)大客戶集中對(duì)問題，董事會(huì)辦公室對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱，公司產(chǎn)品涉及的下游產(chǎn)業(yè)鏈包括經(jīng)銷商、方案商/模組廠、ODM/OEM廠商及品牌廠商，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)。

(圖片來源于公司)

公司董事會(huì)辦公室告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，招股書披露的公司前五大客戶是公司直接客戶，皆為產(chǎn)業(yè)鏈中的經(jīng)銷商和直銷商(通常為方案商/模組廠)，合作關(guān)系穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)鏈中，經(jīng)銷商采購(gòu)公司芯片后進(jìn)行分銷;直銷商采購(gòu)芯片后進(jìn)行二次開發(fā)、設(shè)計(jì)或?qū)⑵浼庸ず蠼桓督o終端品牌廠商。公司終端客戶主要為品牌客戶，公司現(xiàn)已覆蓋華為、哈曼、三星、OPPO、小米、SONY等知名終端品牌客戶，終端客戶并未如直接客戶般呈現(xiàn)高集中度。

該公司還稱，2018 年及2019年，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，直接客戶及終端品牌客戶數(shù)量不斷增多，客戶結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，已不存在單個(gè)客戶銷售比例超過總額的50%或嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶的情形。