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被360借殼的江南嘉捷(601313.SH)在連續(xù)拉出18個漲停板后，于開板第二個交易日(12月4日)遭遇一字跌停。

而從這之前的兩個交易日情況來看，出現(xiàn)獲利籌碼松動的情況，有提前預警的跡象。“股價較大幅度上漲，估值偏高。”業(yè)內(nèi)人士普遍持有這樣的觀點。

按照江南嘉捷最新股價47.67元/股與360借殼后的總股本67.64億股來計算，借殼后的江南嘉捷總市值達到3224.4億元，而360從美退市時估值約615億元。另根據(jù)360的業(yè)績承諾，對應目前的股價，2017年和2018年的市盈率分別為144倍和111倍。江南嘉捷近期也提示稱，市盈率高于同行業(yè)水平，公司未來股價存在一定的波動風險。

對于江南嘉捷的后市行情，市場多以近年回歸A股的中概股行情作為參考。梳理發(fā)現(xiàn)，360的“前輩們”在連續(xù)漲停開板后，通常會迎來一段時間的調(diào)整行情。

一字跌停 業(yè)內(nèi)稱“估值偏高”

在江南嘉捷公布360借殼草案之后，市場便開始對江南嘉捷復牌后的股價走勢進行猜想，并予以高度關注。12月4日，連續(xù)拉出18個漲停板的江南嘉捷在開板后第二個交易日遭遇一字跌停。

其實，從12月1日(上周五)的盤面來看，當時就有提前預警的跡象。當日是江南嘉捷連續(xù)拉出18個一字漲停板后首個開板日，雖然盤中多次拉升觸及漲停，股價最高沖至53.79元/股，但是并沒有撐住，最終收漲8.32%，報52.97元/股。

12月1日，江南嘉捷全天成交額達到58.15億元，相較前一個交易日的18.09億元大幅增加;全天換手率為28.43%，有獲利籌碼松動的跡象。而經(jīng)過12月4日的一字跌停之后，上述58.15億資金則遭遇悶殺。

在11月30日，江南嘉捷尚未開板之時，便已經(jīng)遭到機構(gòu)拋售。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，賣方首位的是一機構(gòu)專用席位，凈賣出金額高達3.39億元，占總成交比例的18.52%。以江南嘉捷當日漲停價48.9元/股計算，這部分資金對應的股份數(shù)量為693.64萬股。

對于江南嘉捷盤面資金松動以及12月4日跌停的原因，多方業(yè)內(nèi)人士認為，主要是因為股價出現(xiàn)較大幅度上漲，目前估值已偏高。

江南嘉捷停牌時的股價為8.79元/股，至開板首日的最高價53.79元/股，江南嘉捷股價上漲逾5倍。即便經(jīng)過12月4日一個跌停，股價降為47.67元/股，相較停牌時股價也上漲了4.42倍。

隨著股價的上漲，借殼后的江南嘉捷市值也隨之劇增。按照江南嘉捷最新股價47.67元/股與360借殼后的總股本67.64億股來計算，借殼后的江南嘉捷總市值達到3224.4億元。這相較百度(NASDAQ:BIDU)、騰訊控股(00700.HK)目前5000億元左右的市值，差距已不大。而360從美退市時，眾多的財團最終買單的估值是93億美元，以當時的匯率折算后約615億元人民幣。

另根據(jù)360的業(yè)績承諾，2017年度~2019年度預測扣非后凈利潤分別不低于22億、29億和38億元。撇開360可能的非經(jīng)常性損益，單從業(yè)績承諾的數(shù)字來測算，江南嘉捷2017年度~2019年度對應的每股收益分別約為0.33元、0.43元和0.56元。對應目前的股價47.67元/股，2017年和2018年的市盈率分別為144倍和111倍。

“估值較高，等回調(diào)到較為合理的水平再關注。”深圳的一位私募投資總監(jiān)向第一財經(jīng)記者表示，后續(xù)會跟蹤關注證監(jiān)會對江南嘉捷重組的審核情況，等過會后關注更具有確定性。目前江南嘉捷的重組申請已獲得證監(jiān)會受理。

近期，江南嘉捷發(fā)布股票交易異常波動公告時也提示風險稱，若本次重大資產(chǎn)重組完成后，根據(jù)交易對方2017年和2018年承諾的業(yè)績，以11月30日公司股票收盤價48.90元/股計算，靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率分別為150.35倍和114.06倍，而目前滬深兩市按證監(jiān)會行業(yè)分類互聯(lián)網(wǎng)和相關服務的行業(yè)靜態(tài)和滾動市盈率加權(quán)平均值分別為52.64倍和42.44倍，公司未來股價存在一定的波動風險。

周鴻祎身價超750億

隨著股價的上漲，360周鴻祎的身價以及江南嘉捷原實際控制人的持股市值均出現(xiàn)較大幅度上漲。

根據(jù)重組草案，周鴻祎直接持有江南嘉捷8.21億股，持股比例為12.14%，并通過天津奇信志成科技有限公司(下稱“奇信志成”)、天津眾信股權(quán)投資合伙企業(yè) (有限合伙)(下稱“天津眾信”)間接控江南嘉捷48.74%、 2.82%的股份，合計控制江南嘉捷63.70%股份，成為江南嘉捷實際控制人。

由于周鴻祎持有奇信志成17.38%的股權(quán)，奇信志成持股數(shù)量為32.97億股，按此比例，周鴻祎間接持股上市公司約5.73億股;周鴻祎持有天津眾信99.1%股權(quán)，天津眾信持有1.91億股，這樣，周鴻祎間接持有上市公司1.89億股。這樣一來，周鴻祎合計直接和間接持有江南嘉捷15.83億股。

以當前股價47.67元/股計算，周鴻祎身價達到754.62億元，當屬最大的受益者。

在近20個交易日中，江南嘉捷原實際控制人也實現(xiàn)持股市值大幅增加。該公司三季報顯示，金志峰、金祖銘父子合計持有上市公司1.17億股股票，以目前股價47.67元/股計算，金氏父子持有的股票最新市值為55.77億元，這相較停牌時的市值10.28億元，增加了45.49億元。

在開板遭遇第一個跌停板后，之后江南嘉捷的股票后市行情將如何?近年來借殼上市的分眾傳媒(002027.SZ)、巨人網(wǎng)絡(002558.SZ)、順豐控股(002352.SZ)等的行情走勢成為市場的一大參考。

被稱作“中概回歸第一股”的分眾傳媒，2015年8月底宣告借殼七喜控股登陸A股。七喜控股自當年9月2日復牌后連續(xù)收出7個漲停，在獲得證監(jiān)會批準后又連續(xù)走出4個漲停板，股價最高時較復牌前漲超3倍，但達到階段性高點之后的2個月左右時間進入震蕩下行行情。

與360中概股回歸一樣，借殼世紀游輪回歸A股的巨人網(wǎng)絡，在2015年11月11日復牌后連續(xù)拉出20個漲停，在打開漲停板后，便在之后的1個月左右時間持續(xù)下跌，股價相較1個月前的高峰下降逾4成，近乎腰斬。

2016年5月30日，停牌1個多月的鼎泰新材發(fā)布公告，順豐控股擬借殼上市。鼎泰新材從去年5月31日復牌到6月21日期間，連續(xù)拉出12個漲停板，開板之后維持震蕩盤整態(tài)勢。今年2月份完成更名后，順豐控股股價由40元/股左右上最高沖至73.34元/股，此后則進入2個月左右的下坡行情。

據(jù)了解蘇州江南嘉捷電梯股份有限公司(原名蘇州江南電梯廠有限公司)簡稱SJEC，成立于1992年，SJEC是一家擁有高科技電梯和自動扶梯、自動人行道技術(shù)的上市公司(股票代碼：601313)。

2018年2月28日，三六零正式更名并完成股權(quán)過戶后復牌。

三六零27日晚間發(fā)布公告，本次發(fā)行股份的新增股份已于2月26日在中國證券登記結(jié)算有限責任公司上海分公司辦理完畢股份登記手續(xù)。三六零100%股權(quán)已過戶至江南嘉捷名下